信源：凯迪社区
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“终于可以安稳地过节了!”上海一银行交易员如释重负地感叹。据路透上海9月27日电，为缓解季末及国庆长假前资金紧张,中国央行本周继续在公开市场通过逆回购操作注入流动性,并且以史无前例的3,650亿元人民币净投放量,创出单周纪录新高.
（Aly
Song/Reuters：中国经济仍处于下行区间内,江苏省无锡市某处存放的铝锭。）
路透：中国央行公开市场天量净投放“输血”资金面）
（图：台湾各银行对人民币业务也相当重视）
“本周(逆回购)敞开供应,尤其是28天的逆回购,实际上累计操作量已经超过一次降准,主要是应对了过节流动性不足的问题.”宏源证券分析师何一峰称.
中国今年中秋和国庆假期为9月30日至10月7日,期间金融市场均休市.路透社说中国经济仍处于下行区间内,维持银行体系内流动性充裕十分必要.
西部证券宏观分析师刘彦召则指出,公开市场操作也同时反映了货币政策愈加谨慎的态度.降准政策更多取决于经济基本面和外汇占款情况,而对于资金面季末紧绷等短期影响因素,央行更加倾向于通过公开市场操作灵活调节.
刘彦召并认为,目前央行调控倾向以激活经济体系现有资金,扩大商业银行放贷能力为主;同时前期政府审批了一大批基建项目,导致四季度资金需求紧张,出台降准等政策调节的可能性更大.
今年以来中国经济下滑态势明显,“稳增长”已成为政府工作重中之重,并加大投资力度,仅9月初国家发改委密集批复的两批投资项目规模就超过1万亿元,包括城轨,公路建设,市政类及港口、航道等项目.
9月23日路透社还说，近来美国联邦储备委员会(美联储,FED)和欧洲央行已经尽如市场所愿.前者誓言持续印钞直至失业率下滑;后者则承诺采取行动,作为西班牙和意大利公债的最后买家.就连日本央行也加入阵营,温和扩大其资产买进计划.所有主要央行当中,只有中国人行未出手.
现在中国央行也终于忍不住出手了。
路透社当时并不看好这一世界主要央行趋之若鹜的重大举措,认为央行人士可以创造无限量的流动性,但却无法带来无限量的信心.
英国金融时报28日北京报道说中国央行释放出的巨量现金当即产生作用，导致7天回购利率（银行间流动性的关键衡量标准）从本周早些时候触及的4.75%这一3个月高位回落整整一个百分点。
随着中国经济增长放缓至3年来最慢速度，分析师和投资者都一直在期待央行加紧放松货币政策，比如削减商业银行的存款准备金率。
但中国央行并未采取外界所预期的措施，而是在近几个月里几乎完全依靠公开市场操作（尤其是逆回购）来确保金融体系中有充足资金流动。
对于央行决定借助公开市场操作，而非一如既往地调整银行的存准率，分析师们看出一个更深层次的动机。
“市场在问，中国央行是否在改变市场架构，”澳新银行(ANZ)经济学家杨宇霆(Raymond Yeung)表示。“他们很可能在复制其它地方央行的做法，即在商业银行和央行之间打造一个市场。”
这个动态对于中国央行推进利率市场化的计划极为关键。过去，央行对中国的存贷款利率实行铁腕控制，为各银行制定基准贷款和存款利率。今年，央行开始放松管制，让各银行在设定利率方面具备更大自由。随着这一放开进程的推进，公开市场操作将是其在影响利率方面最强大的日常工具。
本周央行向货币市场投放的资金，大致上相当于央行下调存准率50个基点将会释放的资金。央行在过去一年已3次下调存准率50个基点。
调整存准率将持久改变货币供应，而公开市场操作的效果通常在几周后消失，这使央行的行动具有大得多的灵活性。
每日经济新闻余丰慧的分析文章《天量逆回购或预示中国式量宽开启》指出，中国央行在这个时候天量逆回购，除了对冲了本周逆回购到期资金外，也为防止双节来临，资金供应出现紧张的情况发生。
此外，央行更有可能是出于应对国际货币政策工具走向的考虑。近期，全球其他经济体如欧盟、美国、日本等，已先后出台了货币宽松的相关政策，全球经济体新一轮“放水”行动正在展开。
无论是美国的QE3，还是欧洲的OMT以及日本的QE8，都在置中国货币政策工具于两难选择之境地。全球市场放松货币，特别是美国“放水”美元，本来受冲击最大的就是中国。
中国如果跟随其放松货币，那么，只能给自己带来更多的货币洪水，最终推高通胀和资产价格。如果不跟随其“放水”货币，那么，必将导致人民币升值，使得中国出口遭受更大打击，对正在放缓的经济增长，无异于雪上加霜。
在中国通胀抬头的情况下，存款准备金率和利率手段贸然启动，都不是最佳选择。更为合适的应对之策是央行正在采取的准量化宽松货币政策----大规模的逆回购。
逆回购与降准、降息相比，其特点是，短、平、快，即：期限短、平稳、操作快捷方便，收放自如、灵活，市场见效快、反应快。中国央行的逆回购与欧、美、日的量化宽松，从本质上说是一样的，即通过在市场购买有价证券，释放流动性的行为。
只要操作好，从市场流动性来说，逆回购的威力并不亚于降准、降息，比如：25日当天，逆回购释放2900亿元流动性，就相当于降准0.5个百分点。同时，由于其短、平、快的特点，对市场冲击又不那么大，央行又很容易操作把控。唯一一点不利因素是，央行操作频繁，工作量大而已。央行有史以来最大逆回购，或预示了中国式量化宽松正式启动。
新京报发表的上海学者郁慕湛文章《释放流动性何必仅盯逆回购》则对此提出了疑问。文章说中国央行从6月至8月底共实施25次逆回购。央行明显偏好逆回购，基本上将其作为投放资金的唯一工具。8、9两月以来，央行通过逆回购手段已释放超过两次降存准率的流动性，即使扣去到期正回购的数额，仍然超过一次降准率的效果。
文章也认为同样是释放流动性，相对降低存准率，逆回购操作能够通过对数量、期限、力度的调整，实现对流动性的更加主动灵活的调节，实现货币政策的预调微调显得更加平和，而且操控货币政策的宏观管理层更容易掌握调控主动权。在当前国际货币宽松的环境下，在中国经济下行且有众多不确定因素下，在中国上一轮通胀压力依然存在的情况下，中国的宏观管理层更加重视手中的调控主动权，宁可一再逆回购操作而不愿下调存准率。
然而一而再再而三的使用逆回购操作手段，主动权虽然在手，可也很忙，不断要到期正回购。从一个时段来看，这种释放流动性的手段其主动性也是有限的。
如果从一个较长期的手段看，短期的逆回购对中长期信贷是不能起到多大作用的，换句话说，一直通过逆回购来释放流动性，并不能让金融真正起到支持实体经济的作用。
人民币现在的存准率过高，某种意义上它时时刻刻在扭曲市场资金的价格信号。中国金融改革当前的核心内容是利率市场化，而如此之高的存准率显然使银行无法提高资金使用效率，从而使利率市场化也无从谈起。因此即使不考虑应付当前的流动性，在适当的时候逐步下调存准率也是必须的。
黄金网发布的国泰君安期货研究所常务副所长吴泱评论文章认为，流动性泛滥，导致黄金价格进入加速上涨阶段。它预计伦敦金年内重返1900美元/盎司的可能性很大，甚至有可能再创历史新高。伦敦金价将超过2300美元/盎司，突破3000美元/盎司也不意外。
从下周开始，期货市场将进入第四季度，文章作者在各个品种中，最看好黄金。对于中长线投资者而言，在控制好仓位的前提下，持有黄金多头过节应该是上佳的选择。
黄金仍将上涨的最重要的原因是货币的大量超发，使得美元以及全球纸币体系存在着重大的隐患，最终这个流动性的堰塞湖将会决堤并崩溃。随着越来越多的投资者意识到这个问题的严重性，黄金作为具有流通与结算功能的准货币将越发受到投资者的追捧与青睐。
文章说本轮黄金牛市的开始可以追溯至2001年一季度，持续至今已经有大约11年半了，而商品价格运行通常包括13年左右的牛市加上21年的熊市构成34年的大周期。如果这个周期依然成立的话，从现在起黄金仍有1年半左右的牛市，时间虽然不长，但却将迎来最具爆发性也是最疯狂的急速上涨阶段，因此投资收益与资金效率将会非常可观。
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